Il y a une longue distance entre un vêtement quittant une usine et une entreprise apparaissant sur une bourse. Pour Shein, cette distance s'est étendue sur plusieurs années, marchés et attentes des investisseurs en évolution. Maintenant, Hong Kong devient le dernier point de ce parcours.
L'introduction en bourse de Shein à Hong Kong a reçu suffisamment de commandes d'investisseurs pour couvrir entièrement son offre prévue allant jusqu'à 1,8 milliard de dollars, selon deux sources citées par Reuters. La société a lancé la vente d'actions le 24 août, se rapprochant d'un tant attendu début public.
L'offre valorise Shein à hauteur de 27 milliards de dollars, selon le prix final des actions. La société vend 280 millions d'actions entre 47,60 HK$ et 49,50 HK$ chacune, avec des échanges prévus pour commencer sur la Bourse de Hong Kong le 1er septembre, selon ses dépôts.
Cette valorisation porte une atmosphère différente de celle qui entourait Shein il y a plusieurs années. En 2022, la société avait atteint une valorisation sur le marché privé de près de 100 milliards de dollars. L'offre à Hong Kong représente donc une valorisation environ 70 % en dessous de ce pic précédent, reflétant un environnement de marché substantiellement changé.
La demande des investisseurs semble néanmoins suffisamment forte pour couvrir l'offre prévue. Des commandes auraient été reçues de la part d'actionnaires existants, de fonds axés sur la Chine et d'investisseurs multi-stratégies. Des investisseurs de référence participent également, fournissant une première indication de l'intérêt institutionnel pour cette cotation.
L'histoire de Shein a été largement construite autour de la rapidité. Son modèle commercial relie les fabricants aux consommateurs via une plateforme numérique, permettant à l'entreprise d'introduire et de vendre un grand nombre de produits de mode sur les marchés internationaux. Ce modèle l'a aidée à croître rapidement, en particulier parmi les jeunes acheteurs en ligne.
Mais cette portée internationale a également entraîné un examen plus approfondi. L'entreprise a fait face à des défis réglementaires et de réputation sur des marchés majeurs, y compris des enquêtes et des sanctions liées aux pratiques commerciales et de consommation. Ces pressions sont devenues une partie du contexte dans lequel les investisseurs évaluent désormais la croissance future de l'entreprise.
La cotation à Hong Kong suit également des tentatives antérieures d'entrer sur des marchés publics ailleurs. Shein avait précédemment exploré des cotations à New York et à Londres avant de se tourner vers Hong Kong. L'offre actuelle représente donc non seulement une transaction financière mais une autre étape dans l'effort de l'entreprise pour établir une identité durable sur le marché public.
Pour les investisseurs, la valorisation inférieure crée un calcul différent de celui qui entourait Shein lors de son pic sur le marché privé. L'entreprise doit démontrer que sa base de clients mondiale et son modèle de vente au détail numérique peuvent continuer à générer de la croissance tout en gérant les coûts réglementaires, les conditions commerciales changeantes et une concurrence intense.
Le prix final de l'introduction en bourse devrait être annoncé avant le début des échanges. D'ici là, le livre de commandes entièrement couvert fournit une première mesure de l'appétit des investisseurs, tandis que la valorisation inférieure rappelle au marché que le parcours de Shein, d'une histoire de succès technologique et de mode privée à une entreprise publique, s'est déroulé dans des conditions très différentes.
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Sources Reuters Channel NewsAsia The Straits Times Financial Times Axios
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