بين قوانغتشو وهونغ كونغ، الطريق الطويل لشين نحو السوق العامة يدخل فصلًا آخر

هناك مسافة طويلة بين خروج قطعة ملابس من المصنع وظهور شركة في البورصة. بالنسبة لشين، تمتد هذه المسافة عبر عدة سنوات وأسواق وتغيرات في توقعات المستثمرين. الآن، أصبحت هونغ كونغ النقطة الأخيرة في تلك الرحلة.

حصل الاكتتاب العام الأولي لشين في هونغ كونغ على ما يكفي من طلبات المستثمرين لتغطية عرضها المخطط له والذي يصل إلى 1.8 مليار دولار، وفقًا لمصدرين تم الاستشهاد بهما من قبل رويترز. أطلقت الشركة بيع الأسهم في 24 أغسطس، مما يقترب بها من ظهورها العام المنتظر منذ فترة طويلة.

تقيم هذه العرض شين بما يصل إلى 27 مليار دولار، اعتمادًا على سعر السهم النهائي. تبيع الشركة 280 مليون سهم بسعر يتراوح بين 47.60 و49.50 دولار هونغ كونغي لكل سهم، مع تحديد بدء التداول في بورصة هونغ كونغ في 1 سبتمبر، وفقًا لملفاتها.

يحمل هذا التقييم أجواء مختلفة عن تلك التي كانت تحيط بشين قبل عدة سنوات. في عام 2022، وصلت الشركة إلى تقييم في السوق الخاصة يقارب 100 مليار دولار. وبالتالي، يمثل العرض في هونغ كونغ تقييمًا يقل بنحو 70% عن تلك الذروة السابقة، مما يعكس بيئة سوقية تغيرت بشكل كبير.

ومع ذلك، يبدو أن الطلب من المستثمرين قوي بما يكفي لتغطية العرض المخطط له. وقد وردت الطلبات من المساهمين الحاليين، وصناديق تركز على الصين، ومستثمرين متعددين الاستراتيجيات. كما يشارك المستثمرون الأساسيون، مما يوفر مؤشرًا مبكرًا على الاهتمام المؤسسي بالطرح.

تم بناء قصة شين إلى حد كبير حول السرعة. يربط نموذج عملها بين المصنعين والمستهلكين من خلال منصة رقمية، مما يسمح للشركة بتقديم وبيع أعداد كبيرة من المنتجات الأنيقة عبر الأسواق الدولية. ساعد هذا النموذج في نموها السريع، خاصة بين المتسوقين الشباب عبر الإنترنت.

لكن نفس الوصول الدولي جلب تدقيقًا أكبر. واجهت الشركة تحديات تنظيمية وسمعة في الأسواق الكبرى، بما في ذلك التحقيقات والعقوبات المتعلقة بممارسات المستهلكين والأعمال. أصبحت هذه الضغوط جزءًا من الخلفية التي يقيم المستثمرون الآن من خلالها نمو الشركة المستقبلي.

يتبع الإدراج في هونغ كونغ أيضًا محاولات سابقة لدخول الأسواق العامة في أماكن أخرى. كانت شين قد استكشفت سابقًا الإدراجات في نيويورك ولندن قبل أن تتجه نحو هونغ كونغ. وبالتالي، يمثل العرض الحالي ليس مجرد معاملة مالية ولكن مرحلة أخرى في جهود الشركة لتأسيس هوية دائمة في السوق العامة.

بالنسبة للمستثمرين، يخلق التقييم المنخفض حسابًا مختلفًا عن ذلك الذي كان يحيط بشين خلال ذروتها في السوق الخاصة. يجب على الشركة أن تثبت أن قاعدة عملائها العالمية ونموذج البيع بالتجزئة الرقمي يمكن أن تستمر في توليد النمو بينما تدير تكاليف تنظيمية، وظروف تجارية متغيرة، ومنافسة شديدة.

من المتوقع أن يتم الإعلان عن السعر النهائي للاكتتاب العام قبل بدء التداول. حتى ذلك الحين، يوفر دفتر الطلبات المغطى بالكامل مقياسًا مبكرًا لشهية المستثمرين، بينما يذكر التقييم المنخفض السوق بأن رحلة شين من قصة نجاح تكنولوجيا الأزياء الخاصة إلى شركة عامة قد تمت تحت ظروف مختلفة جدًا.