المجلس يرد

يعتبر مجلس إدارة باي بال أن عرض الاستحواذ البالغ 53 مليار دولار من سترايب وشركة الأسهم الخاصة أدفنت إنترناشيونال يقلل من قيمة الشركة، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر، على الرغم من أن العرض النقدي بالكامل البالغ 60.50 دولار للسهم يحمل علاوة بنسبة 28% فوق سعر باي بال قبل الإعلان. لم يرد المجلس رسميًا، ويقال إن المديرين يزنون العرض مقابل خطة التحول المستمرة للإدارة تحت قيادة الرئيس التنفيذي الجديد إنريكي لوريس، بينما يتركون الباب مفتوحًا للعروض المنافسة.

لا يفتقر التحالف إلى القوة: لقد نظمت جي بي مورغان ومورغان ستانلي تمويلًا يقارب 50 مليار دولار، مع مساهمة سترايب وأدفنت بمبلغ 17 مليار دولار في الأسهم. كما أن كلا البنكين يقدم المشورة للمتزايدين. لم يعلق أي من الأطراف المعنية علنًا.

لماذا "غير مقدر" لا يعني "ميت"

إن وصف مجلس إدارة عرض بأنه غير كافٍ هو موقف تفاوضي، وليس رفضًا. فقد فقدت أسهم باي بال أكثر من 40% من قيمتها على مدار العام الماضي وتجلس تحت ذروتها في عام 2021، مما يمنح التحالف سببًا للضغط على قضيته حتى بسعر مرتفع — ويمنح المجلس سببًا للتمسك بالمزيد، خاصة مع اقتراب موعد إعلان الأرباح للربع الثاني في 28 يوليو كمعيار لمعرفة ما إذا كانت خطة التحول تعمل. تعتبر العقبات التنظيمية والتمويلية، بما في ذلك التدقيق المحتمل لمكافحة الاحتكار بشأن دمج اثنين من أكبر منصات الدفع عبر الإنترنت، جزءًا مما يزن المجلس.

الجزء الذي يهم العملات الرقمية: PYUSD يلتقي OUSD

إليك التفاصيل التي تجعل هذه القصة أكثر من مجرد تقييم للتكنولوجيا المالية. تمتلك سترايب بالفعل بريدج، وهي شركة بنية تحتية للعملات المستقرة التي تحمل ترخيصًا مصرفيًا اتحاديًا مشروطًا لإصدار وحفظ العملات المستقرة، وتقود سترايب OUSD — التحالف الذي يتكون من 140 شريكًا والمتوافق مع قانون GENIUS والذي غطته CryptoRadar.Italia كتحدٍ مباشر لعملة Circle USDC. لقد التزمت سترايب بالفعل بجعل OUSD العملة المستقرة الافتراضية لشبكة تجارها.

من ناحية أخرى، تعتبر باي بال الموزع الرئيسي لعملتها المستقرة الخاصة بها، PYUSD، التي تتداول الآن على عدة سلاسل بما في ذلك ستيلر، ومنذ بداية هذا العام، بوليغون.

إذا أُغلقت الصفقة في النهاية، فقد أطر أحد ملاحظات المحللين من سيتي التأثير بشكل مباشر: إن دمج إصدار PYUSD وإدارة الاحتياطيات مع خطوط تسوية سترايب ومعالجة التجار سيؤدي إلى إنتاج أول كومة دولارات رقمية خاصة متكاملة عموديًا في السوق — تشمل الإصدار، والحركة، والدفع تحت سقف واحد. وهذا يخلق توترًا حقيقيًا، حيث وعدت سترايب بشكل منفصل التجار بأن OUSD ستكون عملتهم المستقرة الافتراضية. قد يؤدي امتلاك شبكة توزيع PYUSD للمستهلكين إلى تعقيد هذا الالتزام بدلاً من تعزيزها.

الأصوات في الصناعة منقسمة حول ما هو المهم هنا. وجهة نظر واحدة تعتقد أن القيمة الحقيقية لباي بال ليست PYUSD نفسها ولكن توزيعها — مئات الملايين من المحافظ الموجودة بالفعل التي تحمل رمز الدولار المنظم، وهو وصول لا يتم إيقافه بعد الاستحواذ. بينما يجادل آخرون بأن مسألة الرمز ليست ذات صلة تمامًا: إذا كانت سترايب تتحكم في بريدج كهيكل تحت PYUSD وOUSD ومشاريع العملات المستقرة الأخرى، فإن القصة ليست أي رمز يفوز، ولكن من يتحكم في أنابيب التسوية التي يعمل عليها كلاهما.

ما يجب مراقبته

ثلاثة أشياء ستحدد ما إذا كانت هذه ستصبح أكثر من مجرد مواجهة تقييم: ما إذا كان موقف المجلس سيتصلب إلى رفض رسمي أو يفتح الباب لعرض مرتفع، وما إذا كانت الجهات التنظيمية لمكافحة الاحتكار ستعتبر بنية PYUSD وBridge المدمجة مصدر قلق تنافسي، وما إذا كان شركاء OUSD في سترايب سيبدأون في طرح أسئلة حول احتمال وجود صراع بين وعود "العملة المستقرة الافتراضية" وامتلاك رمز منافس. لا يعتمد أي من ذلك على سوق العملات الرقمية — بل يعتمد على غرفة مجلس الإدارة في سان خوسيه.

هذه المقالة لأغراض المعلومات فقط ولا تشكل نصيحة مالية.