Dans les derniers jours de la saison des grandes affaires de 2025, l'un des plus grands drames corporatifs d'Hollywood semble prêt à connaître un nouveau rebondissement — et probablement pas celui qu'espérait Paramount Skydance. Selon des personnes proches du dossier, Warner Bros. Discovery devrait rejeter la dernière offre d'OPA hostile de Paramount, même après que la société de médias rivale ait amendé son offre dans le but de séduire les actionnaires et le conseil d'administration du studio.
Le cœur de l'histoire réside dans une bataille d'envergure pour contrôler Warner Bros. Discovery (WBD), le vénérable conglomérat de divertissement derrière certaines des franchises et des chaînes les plus appréciées d'Hollywood. Début décembre, Paramount Skydance a lancé une offre non sollicitée entièrement en espèces d'environ 108,4 milliards de dollars — soit environ 30 $ par action — ciblant directement les actionnaires de WBD dans ce qui est considéré comme une offre hostile, contournant le conseil d'administration du studio.
La proposition de Paramount a rapidement été amendée pour inclure une garantie personnelle de financement par actions de la part du milliardaire Larry Ellison, dans le but de dissiper les doutes antérieurs sur la sécurité des fonds nécessaires. L'offre révisée a également égalé des termes clés d'un accord concurrent et inclus une augmentation des frais de résiliation réglementaire — des incitations conçues pour rendre l'offre plus attrayante. Pourtant, le conseil d'administration du studio reste peu convaincu.
Des personnes familières avec la réflexion de Warner Bros. affirment que le conseil est prêt à recommander aux actionnaires de rejeter la proposition de Paramount lors de sa réunion dans les jours à venir. La réticence ne découle pas d'un manque d'intérêt pour la consolidation, mais d'un scepticisme quant à la solidité et la clarté du financement de Paramount, ainsi qu'un accord concurrent avec Netflix que de nombreux directeurs considèrent comme un chemin plus solide et plus certain — même s'il se présente à une évaluation nominale inférieure.
L'accord avec Netflix, évalué à environ 82,7 milliards de dollars en espèces et en actions, comporte moins de risques d'exécution et une structure de financement plus claire, affirment les analystes. Même si l'offre entièrement en espèces de Paramount dépasse nominalement cette évaluation, la direction de Warner s'inquiète du potentiel d'incertitude de financement et du risque que le soutien en actions de Paramount — lié à divers trusts et partenaires externes — ne soit pas entièrement garanti.
Pour Paramount et ses soutiens, l'offre représente un pari audacieux pour devancer la transaction avec Netflix et créer une puissance médiatique plus grande que tout rival. Les partisans soutiennent que la nature entièrement en espèces de l'offre pourrait offrir une valeur immédiate et potentiellement faire face à moins d'obstacles réglementaires. Pourtant, le conseil d'administration de Warner Bros. voit toujours plus de clarté stratégique et de valeur à long terme pour les actionnaires dans l'accord existant avec Netflix.
Alors que le conseil prépare son avis plus fort aux actionnaires, l'industrie au sens large — des investisseurs aux régulateurs en passant par les observateurs des médias — suit de près. Le résultat ne façonnera pas seulement l'avenir de Warner Bros. Discovery, mais pourrait également établir des précédents sur la manière dont les offres d'OPA hostiles de grande envergure sont évaluées à une époque de concurrence en streaming et de méga-fusions.
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Sources Reuters CNBC Financial Times NASDAQ / RTTNews Channel News Asia
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