L'économie américaine ne progresse que rarement en ligne droite. Certains mois arrivent discrètement, n'apportant que de petits changements en surface ; d'autres présentent des chiffres suffisamment importants pour modifier la manière dont les entreprises, les investisseurs et les ménages envisagent les mois à venir. Août appartenait à ce dernier groupe.
Les employeurs américains ont ajouté 162 000 emplois au cours du mois, un résultat considérablement plus fort que ce que les économistes avaient prévu. Le taux de chômage est resté à 4,1 %, tandis que la participation à la force de travail a augmenté, créant une image d'activité continue même après une période d'embauche plus lente.
Le rapport offrait un contraste avec les mois d'été précédents. Le chiffre de l'emploi de juillet a été révisé à la hausse pour un gain de 21 000, tandis que juin a également été révisé à la hausse. Ces ajustements ont modifié la tendance récente de l'emploi et ont suggéré que le ralentissement n'avait pas été aussi sévère que les estimations antérieures l'indiquaient.
Pour la Réserve fédérale, ces chiffres arrivent à un moment délicat. Un marché du travail qui continue de créer des emplois peut donner aux décideurs la marge de manœuvre nécessaire pour se concentrer sur l'inflation, tandis qu'un emploi plus faible renforcerait ordinairement l'argument en faveur d'un assouplissement des conditions financières.
Les marchés ont donc réagi pour refléter la nouvelle incertitude. La probabilité d'une augmentation des taux en septembre a augmenté après la publication de l'emploi, Reuters rapportant que les marchés à terme plaçaient les chances autour de 59 %. La probabilité précise peut changer rapidement à mesure que de nouvelles données arrivent, mais la direction de la réaction immédiate était claire.
La relation entre l'emploi et l'inflation reste centrale dans l'histoire. Un emploi solide peut soutenir le revenu et les dépenses des ménages, tandis que des pressions inflationnistes persistantes peuvent rendre plus difficile la justification de taux d'intérêt plus bas. La Réserve fédérale doit donc faire face à un équilibre dans lequel aucun des deux aspects de la situation économique ne peut être considéré isolément.
Il existe également des différences sous les chiffres nationaux. Les services alimentaires et l'éducation locale ont contribué à l'embauche d'août, tandis que l'information et la finance ont enregistré des pertes. Cette distribution inégale signifie que le marché du travail peut sembler solide dans son ensemble, tandis que des industries individuelles connaissent des conditions très différentes.
Les coûts d'emprunt ajoutent une autre dimension. Les taux hypothécaires ont atteint plus de 6,7 % au cours de la semaine, selon les données de Freddie Mac citées par Reuters. Pour les ménages et les entreprises, de tels taux peuvent influencer les décisions concernant l'achat de maisons, l'expansion des opérations ou la prise de nouvelles dettes.
Le dollar a également réagi aux données sur l'emploi, gagnant du terrain alors que les investisseurs réévaluaient les perspectives monétaires. Les rendements obligataires ont augmenté, tandis que l'or a diminué, montrant comment les attentes concernant le coût de l'argent peuvent rapidement se propager d'un rapport sur l'emploi aux marchés financiers mondiaux.
Ce qui se passera ensuite dépendra en partie des données sur l'inflation et d'autres indicateurs économiques arrivant avant la réunion de septembre de la Réserve fédérale. Août a fourni des preuves d'une force renouvelée du marché du travail, mais n'a pas éliminé les questions plus larges entourant les prix, les coûts d'emprunt et l'élan économique.
Pour l'instant, les dernières données montrent un marché du travail américain qui reste résilient. Août a produit 162 000 nouveaux emplois non agricoles, le chômage est resté à 4,1 %, et les marchés financiers ont ajusté leurs attentes en conséquence. Les prochaines publications économiques détermineront la durabilité de cet élan d'août.
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Sources : Reuters U.S. Bureau of Labor Statistics The Wall Street Journal The Guardian
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