Le pari démesuré de l'Italie

Parmi les plus de 50 prestataires de services de paiement européens qui ont postulé pour rejoindre le pilote du digital euro de la Banque centrale européenne (BCE), sept sont italiens — le plus grand contingent national de loin. La liste comprend Intesa Sanpaolo via sa banque numérique Isybank, UniCredit, Monte dei Paschi di Siena, Poste Italiane, le groupe de paiements Numia, Banca Sella et Nexi en tant que partenaire technique. En comparaison, seules deux institutions françaises — BPCE et Société Générale — ont postulé, tandis que l'Espagne a constitué un consortium de cinq banques et l'Allemagne était représentée par Commerzbank seule.

La BCE devrait réduire le nombre de participants à environ 40, avec une phase pilote opérationnelle de 12 mois commençant dans la seconde moitié de 2027, avant une éventuelle première émission en 2029, sous réserve que la réglementation de l'UE franchisse ses dernières étapes législatives.

Un choix délibéré : pas de blockchain

Voici le détail qui va à l'encontre de l'instinct de la plupart des lecteurs natifs de la crypto : l'infrastructure centrale du digital euro n'est pas construite sur la technologie des registres distribués. L'unité du digital euro de la Banca d'Italia a été explicite sur les raisons. Les architectures blockchain existantes, ont déclaré des responsables impliqués dans la construction technique, ne peuvent tout simplement pas soutenir les 20 000 à 30 000 transactions par seconde dont a besoin l'Eurosystème, et intégrer la DLT dans le projet compliquerait la compatibilité avec les normes de règlement que les banques utilisent déjà.

Au lieu de cela, le digital euro est construit sur une infrastructure cloud privée opérée par l'Eurosystème lui-même, hébergée dans plusieurs centres de données européens et conçue autour des rails de règlement en temps réel existants comme TARGET et TIPS — les mêmes systèmes de paiement instantané que la Banca d'Italia a précédemment contribué à concevoir.

C'est un contraste notable avec le récit de la tokenisation que CryptoRadar.Italia a suivi ailleurs cette année — DTCC se fixant sur Stellar, les fonds tokenisés de Franklin Templeton, le MGUSD de MoneyGram. Le plus grand projet de monnaie numérique souveraine d'Europe prend le chemin technique opposé à l'écosystème RWA et stablecoin qui se forme autour des chaînes publiques, même s'il poursuit un objectif stratégique globalement similaire : réduire la dépendance aux rails de paiement contrôlés par des réseaux de cartes non européens.

Pourquoi cette poussée, et pourquoi maintenant

Environ deux tiers des paiements par carte numérique dans la zone euro passent aujourd'hui par Visa, Mastercard ou American Express — un flux que les responsables de la BCE estiment générer environ 10 milliards de dollars par an en frais versés à des opérateurs non européens. La membre du conseil exécutif de la BCE, Isabel Schnabel, a directement lié le digital euro à la souveraineté monétaire européenne, soulignant la portée croissante des stablecoins indexés sur le dollar dans les paiements mobiles comme une pression concurrentielle que la zone euro ne peut ignorer.

La voie législative s'accélère également. Le Parlement européen a approuvé sa position sur la réglementation du digital euro cette semaine, ouvrant les premières négociations de "trilogue" entre le Parlement, le Conseil et la Commission le 13 juillet. Les institutions de l'UE visent une réglementation finale d'ici la fin de 2026, les responsables visant apparemment une annonce symbolique en 2027 — le 25e anniversaire de l'euro en tant que monnaie.

Ce qui n'est toujours pas réglé

Deux détails litigieux restent ouverts. Le premier est la limite de détention — combien de digital euros un individu pourrait garder dans son portefeuille, évoqué de manière informelle autour de 3 000 €, mais pas encore fixé, destiné à prévenir un drainage rapide des dépôts bancaires commerciaux vers la monnaie numérique émise par la BCE. Le second est le modèle de compensation : comment les banques et les prestataires de paiement sont rémunérés pour la distribution d'une monnaie que la BCE émet elle-même, une négociation qui devrait s'intensifier après la pause estivale.

Pour les banques italiennes, la participation précoce est moins une ambition tournée vers le consommateur et plus une question de positionnement technique — façonner les normes d'intégration, les flux d'intégration et les mécanismes de paiement hors ligne avant le début de la phase opérationnelle. La question de savoir si cet avantage initial se traduira par un produit réel que les citoyens utiliseront effectivement d'ici 2029 reste ouverte, et dépend beaucoup plus des petits caractères économiques du trilogue que de la liste des candidats d'aujourd'hui.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier.