موعد نهائي جاء وذهب

لقد ظل قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (H.R. 3633) على جدول أعمال مجلس الشيوخ التشريعي منذ 1 يونيو، مؤهلاً رسمياً للتصويت في المجلس ولكن دون جدولة واحدة. كان البيت الأبيض قد طرح بشكل غير رسمي 4 يوليو كهدف للتوقيع؛ وقد مرت تلك التاريخ دون تقديم اقتراح إغلاق ودون جدولة مناقشة. يعود مجلس الشيوخ من العطلة في 13 يوليو، مما يترك حوالي ثلاثة أسابيع قابلة للاستخدام قبل أن يستأنف المشرعون عطلتهم مرة أخرى في أغسطس - وهي الفترة التي حددها المحللون باستمرار كآخر فرصة واقعية لتمرير القانون في 2026.

لم تصبح الحسابات أسهل. يحتفظ الجمهوريون بـ 53 مقعدًا في مجلس الشيوخ، مع توقع تصويت اثنين على الأقل - جوش هاولي وراند بول - بالرفض لأسباب جوهرية. وهذا يعني أن مشروع القانون يحتاج إلى سبعة إلى تسعة أصوات ديمقراطية لتجاوز عتبة الفيلبستر البالغة 60 صوتًا، وحتى الآن لم يُظهر سوى ديمقراطيين اثنين، روبن غاليغو وأنجيلا ألسوبروكس، دعمًا مشروطًا من تصويت اللجنة في 14 مايو.

ثلاث نزاعات، وليس واحدة

على عكس وقت سابق من العام، عندما كانت أحكام عائدات العملات المستقرة هي النقطة الرئيسية العالقة، فإن مشروع القانون الآن عالق في ثلاث جبهات منفصلة وغير محلولة:

لغة أخلاقيات الرئاسة. دعا ديمقراطيو مجلس الشيوخ إلى أن تكون الأحكام التي تتناول تضارب المصالح المرتبطة بممتلكات الرئيس من العملات الرقمية شرطًا أساسيًا لغيابها؛ وقد قاوم الجمهوريون حتى الآن تشديد اللغة، وتم رفض عرض استخدام الإقالة كعلاج من قبل الديمقراطيين باعتباره غير كافٍ.

اعتراضات إنفاذ القانون على القسم 604. تجادل مجموعات مثل رابطة المدعين العامين الوطنيين بأن هذا الحكم، الذي يعد جزءًا من لغة قانون اليقين التنظيمي للبلوكشين المدمج في مشروع القانون، سيؤثر بشكل جوهري على التحقيقات الجنائية المتعلقة بالعملات الرقمية. لقد كانت مجموعة البيت الأبيض المعنية بالعملات الرقمية تتفاوض مباشرة مع مجموعات إنفاذ القانون، مما أمنت على الأقل تأييدًا جديدًا واحدًا، لكن النزاع الأساسي لا يزال مفتوحًا.

عائدات العملات المستقرة. لا تزال المعركة الطويلة حول ما إذا كانت منصات العملات الرقمية يمكن أن تقدم مكافآت تعادل الفائدة دون تفعيل حظر قانون GENIUS على الفائدة المدفوعة من قبل المصدرين غير محلولة - وهو سؤال تجاري مهم نظرًا لأن بورصة رئيسية واحدة فقط تحقق أكثر من مليار دولار سنويًا من إيرادات مكافآت العملات المستقرة.

ما يعتقده السوق عن الاحتمالات

تحركت أسواق التنبؤ وفقًا لذلك. كانت Polymarket، التي قدرت احتمال تمرير القانون في 2026 بحوالي 74% قبل شهر، الآن أقرب إلى النطاق العالي من الأربعينيات إلى الخمسينيات اعتمادًا على العقد، وقد قامت Galaxy Digital بتعديل تقديرها المؤسسي إلى حوالي 60% على الرغم من أنها وضعت رهانًا كبيرًا في سوق التنبؤ على تمرير القانون في وقت سابق من هذا العام.

لماذا لا يزال هذا ليس حكمًا

من المهم فصل "التأخير" عن "الموت". لا يزال قانون GENIUS - الإطار المنفصل للعملات المستقرة الذي تم توقيعه في القانون في 2025 - ساري المفعول بغض النظر عما يحدث لقانون CLARITY، وقواعده التنفيذية الخاصة مستحقة من ست وكالات فدرالية بحلول 18 يوليو، وهو موعد نهائي يقع في نفس الفترة مثل آخر تصويت واقعي لقانون CLARITY. إذا فات قانون CLARITY عطلة أغسطس، فإن الخيار الأكثر احتمالاً ليس الفشل outright ولكن الانزلاق إلى عام 2027، مما يمدد الفترة الحالية من سياسة العملات الرقمية التي تشكلها تفسير الوكالات بدلاً من القانون.

الخط السفلي

تحدد ثلاثة أشياء ملموسة ما إذا كان قانون CLARITY سيصبح قانونًا في 2026: ما إذا كان زعماء مجلس الشيوخ سيجدون وقتًا للتصويت في تقويم مزدحم بالفعل بمشاريع قوانين إعادة تفويض FISA ومشاريع قوانين الإنفاق الدفاعي، وما إذا كانت النزاعات الأخلاقية ونزاعات إنفاذ القانون ستحل بدلاً من أن تُعالج بشكل سطحي، وما إذا كان سبعة أو أكثر من الديمقراطيين مستعدون لعبور الممر تحت ضغط عام الانتخابات. لا توجد إجابة على أي من هذه الأسئلة حتى الآن - والآن لدى مجلس الشيوخ حوالي ثلاثة أسابيع لإنتاج واحدة.

هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية.