PYUSD est l'une des histoires de succès les plus étranges dans le domaine des stablecoins : un jeton en dollars construit par l'une des plus grandes entreprises de paiements au monde, actif sur l'un des réseaux les plus axés sur les paiements de la crypto, et encore largement inconnu des utilisateurs qui pourraient en bénéficier le plus.

De l lancement sur Ethereum à l'engagement sur Stellar

PayPal a lancé PYUSD en août 2023 en tant que jeton ERC-20 sur Ethereum, émis et racheté par Paxos Trust Company sous la supervision réglementaire de New York. Chaque jeton est adossé à 1:1 par des liquidités, des dépôts en dollars américains et des bons du Trésor à court terme, avec des attestations indépendantes mensuelles. En 2024, Paxos a frappé PYUSD nativement sur Solana pour atteindre un règlement plus rapide et moins coûteux pour les petites transactions.

Le chapitre Stellar s'est ouvert en juin 2025, lorsque PayPal a annoncé son intention d'apporter PYUSD sur le réseau, sous réserve de l'approbation des régulateurs de New York. La raison était spécifique : les frais et les temps de règlement d'Ethereum fonctionnent pour la DeFi, mais ils ne conviennent pas aux envois de fonds quotidiens et aux micropaiements. Stellar a été construit dès le départ pour ce cas d'utilisation — des frais inférieurs au centime, une finalité en quelques secondes, et un réseau d'ancrages s'étendant sur plus de 170 pays pour la conversion entre actifs fiat et numériques. PayPal a encadré ce mouvement autour de "PayFi" — un financement de paiement qui pourrait donner aux petites entreprises un capital de travail quasi instantané contre des créances, remboursé en stablecoins plutôt que d'attendre des jours pour le règlement par carte.

PYUSD a été lancé sur Stellar plus tard en 2025, étendant sa portée dans des portefeuilles et des plateformes comme Bitcoin.com, Chipper Cash et Lobstr. La PDG de la Stellar Development Foundation, Denelle Dixon, a qualifié cela de vote de confiance historique dans un réseau conçu spécifiquement pour les paiements. L'intégration a ensuite bénéficié de la mise à niveau "Whisk" du Protocole 23 de Stellar, qui a propulsé le réseau vers 5 000 transactions par seconde et a donné à PYUSD une finalité d'environ cinq secondes sur la chaîne.

Où en est PYUSD aujourd'hui

Les chiffres racontent une histoire de croissance réelle mais inégale. La capitalisation boursière de PYUSD a grimpé d'environ 500 millions de dollars à un pic près de 4,2-4,3 milliards de dollars d'ici mars 2026 — une augmentation de plus de 700 % en moins de deux ans. Depuis lors, elle a reculé à environ 2,7-2,9 milliards de dollars, une contraction d'environ 30-35 %, alors que les incitations à la frappe initiale diminuaient et que la croissance se déplaçait d'une recherche de rendement spéculatif vers une utilisation plus stable des paiements.

PYUSD atteint désormais neuf réseaux blockchain ou plus — Ethereum, Solana, Arbitrum, Stellar, Avalanche, Aptos, Sei, Tron et Abstract parmi eux — connectés via le messaging inter-chaînes de LayerZero. Mais la liquidité reste fortement concentrée : Ethereum détient environ 74 % de l'offre et Solana 21 % supplémentaires, laissant Stellar et le reste partager une modeste part à un chiffre unique. Le rôle de Stellar est stratégique plutôt que volumétrique pour l'instant — c'est le corridor vers lequel PayPal se dirige, pas encore là où se trouve la majeure partie de PYUSD.

Du côté de la distribution, PayPal a élargi l'accès à PYUSD à 70 marchés d'ici mars 2026 et l'a intégré dans Venmo, y compris le premier déploiement mondial de Venmo en peer-to-peer dans 90 pays. Un programme de récompenses annuelles de 4 % pour la détention de PYUSD a été le principal attrait pour les consommateurs — bien qu'il soit également le plus exposé au risque réglementaire, car une règle en attente de l'OCC pourrait restreindre la manière dont les émetteurs de stablecoins offrent des récompenses semblables à des rendements.

La structure d'entreprise ajoute une autre couche d'incertitude. Au premier trimestre 2026, PayPal a consolidé son activité de stablecoin dans une division dédiée aux Services de Paiement et à la Crypto. Puis, fin avril, elle a séparé Venmo en tant qu'unité commerciale autonome — un mouvement que certains interprètent comme une préparation à une éventuelle vente, avec des rapports d'intérêt d'acquisition de Stripe. Si Venmo change un jour de mains, la place de PYUSD à l'intérieur n'est pas garantie de survivre à la transition intacte.

La vraie question : Que se passerait-il si PayPal le poussait réellement ?

Voici le fossé qui compte. PayPal a plus de 400 millions de comptes actifs et a traité 1,79 trillion de dollars en volume total de paiements rien qu'en 2025. La capitalisation boursière totale de PYUSD — à son pic récent — était inférieure à une seule journée de ce volume. Comparez-le aux stablecoins avec lesquels il concurrence nominalement : le USDT de Tether se situe près de 186 milliards de dollars, le USDC de Circle près de 73 milliards de dollars. PYUSD, même après sa phase de croissance la plus rapide, reste une erreur d'arrondi à côté de l'un ou l'autre.

Ce fossé est l'opportunité. PayPal n'a pas significativement commercialisé PYUSD auprès de sa base d'utilisateurs grand public — la plupart des utilisateurs de PayPal et Venmo n'ont probablement jamais vu son mentionné dans l'application au-delà d'un petit onglet crypto. Si cela changeait — si PYUSD devenait un rail par défaut pour les transferts Venmo, les envois de fonds transfrontaliers via Xoom, ou le règlement des commerçants — même un faible taux de conversion à un chiffre parmi la base d'utilisateurs de PayPal pourrait dépasser l'offre actuelle de PYUSD de plusieurs fois. Pour Stellar spécifiquement, cela signifierait un véritable volume de transactions circulant à travers son réseau d'ancrage à une échelle que aucune intégration actuelle ne s'approche, transformant une allocation stratégique mais mince en une activité significative sur la chaîne.

Les obstacles sont tout aussi réels : l'incertitude réglementaire autour des programmes de récompenses, une structure d'entreprise non résolue autour de Venmo, et un marché des stablecoins où les avantages de liquidité de l'USDT et de l'USDC sont difficiles à déloger. PayPal a la distribution. La question ouverte est de savoir si elle a l'appétit de l'utiliser réellement, ce qui déterminera si PYUSD sur Stellar reste une note stratégique ou devient le corridor pour lequel il a été conçu à l'origine.

Cet article est à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil financier.