عملة مستقرة مبنية بواسطة لجنة، وليس بواسطة شركة

في 30 يونيو 2026، قدمت منظمة جديدة تُدعى Open Standard عملة Open USD — رمزها OUSD — وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار مدعومة عند الإطلاق بأكثر من 140 شركة تشمل المدفوعات، والبنوك، والتكنولوجيا، والعملة المشفرة. قائمة الشركاء المؤسسين تبدو كأنها مقطع عرضي من المالية العالمية: Visa وMastercard وAmerican Express وStripe وBlackRock وBNY وStandard Chartered وGoogle وShopify وCoinbase وRipple وSolana والعديد غيرها.

ما يجعل OUSD بارزة ليس فقط شعارات الشركاء — فقد سعت العديد من العملات المستقرة للحصول على تأييد أسماء كبيرة من قبل. بل هو النموذج الاقتصادي الذي يقف وراءها.

ثلاثة مشاكل، ثلاثة خيارات تصميم

كل عملة مستقرة مرتبطة بالدولار موجودة، من USDT إلى USDC، تشترك في هيكل مشترك: شركة واحدة تصدر الرمز، وتحتفظ بالاحتياطيات التي تدعمه، وتحتفظ بالفوائد التي تولدها تلك الاحتياطيات. تقدم Open Standard OUSD كتحدٍ مباشر لذلك النموذج، مبنيًا حول ثلاثة مبادئ محددة:

- إصدار واسترداد بدون رسوم، مع عدم وجود حدود حجم للشركات الشريكة. - مشاركة أرباح الاحتياطيات — تتدفق تقريبًا جميع الفوائد الناتجة عن احتياطيات OUSD إلى الشركاء الذين يدفعون التبني، بعد رسوم إدارة صغيرة. - حوكمة جماعية، تديرها هيئة مستقلة تتكون من الشركات الشريكة بدلاً من مُصدر واحد يتخذ القرارات.

باختصار، بدلاً من أن تستفيد شركة واحدة من دخل الفوائد بينما يستخدم الجميع الرمز، تريد Open Standard أن تشارك الشركات التي تدفع التبني أيضًا في الأرباح.

لماذا تعتبر تكامل Stripe مهمًا

التفصيل الذي أثار الانتباه في عالم المدفوعات جاء من Stripe. قال رئيس قسم التكنولوجيا والأعمال في الشركة إن OUSD تهدف إلى أن تصبح العملة المستقرة الافتراضية للشركات التي تعمل على منصة Stripe — مما يعني أن شريحة كبيرة من البنية التحتية الحالية للمدفوعات على الإنترنت يمكن أن تمر عبر OUSD دون أن يحتاج التجار إلى التفكير في ذلك. هذه هي "تجربة المستخدم غير المرئية" التي تهدف إليها Open Standard: سكك العملات المستقرة تعمل بهدوء تحت التجارة التي تحدث بالفعل، بدلاً من أن تتطلب من أي شخص "استخدام العملات المشفرة" بشكل واعٍ.

تجلب Visa وMastercard نطاق شبكة البطاقات وبنية التسوية. تجلب BlackRock وBNY مصداقية الحفظ المؤسسي وإدارة الأصول. تربط Shopify وGoogle ذلك بالتجارة الإلكترونية ومنصات المستهلك. تجلب Coinbase وSolana وOKX وAave السكك الأصلية للعملات المشفرة. معًا، إنها محاولة لجعل العملة المستقرة تبدو أقل كأداة تداول وأكثر كأنها بنية تحتية مشتركة — بنية تحتية لا يمتلكها أحد بشكل كامل، ولدى الجميع سبب لتوجيه الحجم من خلالها.

من المقرر أن يتم إطلاق OUSD بشكل أصلي على Solana، مع Stellar وPolygon وBase وسلاسل أخرى تليها في وقت لاحق من عام 2026. تقول Open Standard إن الاحتياطيات ستحتفظ بها مؤسسات مالية كبرى وفقًا لإطار العمل التنظيمي الأمريكي لقانون GENIUS.

لماذا تعتبر Stellar السلسلة التي يجب مراقبتها هنا

من بين جميع الشبكات في الإطلاق المتعدد السلاسل، تبرز Stellar لسبب بسيط: إنها واحدة من سلاسل الإطلاق المؤكدة، وليست إضافة "ربما لاحقًا". هذا مهم، لأن أطروحة تصميم Stellar بالكامل — سكك المدفوعات السريعة ومنخفضة التكلفة عبر الحدود — هي بالضبط حالة الاستخدام التي تستهدفها OUSD مع تكاملها مع Stripe وتحالف المدفوعات المكون من 140 شريكًا.

هذا يمنح Stellar فائدة هيكلية مباشرة بدلاً من أن تكون تخمينية. كل دولار من حجم OUSD الذي يتحرك فعليًا عبر Stellar يظهر كأنشطة قابلة للقياس على السلسلة: عدد المعاملات، ورسوم الشبكة، ونمو المحفظة، وعمق السيولة في الأماكن المعتمدة على Stellar. إنها نفس رواية المدفوعات عبر الحدود التي تم بناؤها بالفعل حول عملة Stellar DTCC، والتي تم تعزيزها الآن من خلال تحالف العملات المستقرة الذي يشمل Visa وMastercard وStripe.

السؤال المفتوح ليس ما إذا كانت Stellar تستفيد من حيث المبدأ — السلسلة موجودة بالفعل في القائمة المؤكدة — ولكن كم من الحجم الحقيقي الذي يوجهه شركاء Open Standard هناك بمجرد أن تصبح OUSD حية، مقابل الاحتفاظ به مركزًا على Solana كشبكة اليوم الأول. هذا هو الرقم الذي يستحق المتابعة مع تطور الإطلاق في عام 2026.

رد فعل السوق: شعرت Circle بذلك أولاً

أوضح علامة على أن الأسواق أخذت هذا على محمل الجد جاءت من Circle، مُصدر USDC. انخفضت أسهم Circle بين حوالي 15% و17.5% في يوم الإعلان، حيث قام المستثمرون بتسعير تهديد مباشر لعمل Circle الأساسي — وهو عمل يعتمد على الاحتفاظ بدخل الاحتياطيات الذي تم تصميم OUSD بشكل صريح لمشاركته بعيدًا.

اسم واحد في قائمة شركاء OUSD يحمل بعض السخرية. شاركت Coinbase في تأسيس الهيئة الحاكمة الأصلية لـ USDC، Centre Consortium، جنبًا إلى جنب مع Circle في عام 2018، قبل أن تقوم الشركتان بحلها في عام 2023 — وهو انقسام يُقال إنه شمل Circle دفع حوالي 210 مليون دولار لـ Coinbase مقابل السيطرة الكاملة على USDC. عودة Coinbase إلى نموذج حوكمة العملات المستقرة متعددة الأطراف، هذه المرة عبر أكثر من 140 شركة بدلاً من اثنتين، هي عكس ملحوظ.

ليس الجميع متفقين. Circle وTether وPayPal — أكبر ثلاثة مُصدرين للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار من حيث حصة السوق — ليسوا جزءًا من التحالف. كما دفعت بعض البنوك التقليدية خارج التحالف المنظمين إلى تشديد الرقابة على أرصدة العملات المستقرة ذات العوائد، بحجة أنها قد تسمح لمنصات العملات المشفرة بالتنافس مع الودائع البنكية دون متطلبات رأس المال المعادلة.

خمسة أشياء يجب مراقبتها قبل الإطلاق

يشير المحللون الذين يتابعون القصة إلى عدد من الإشارات التي ستحدد ما إذا كانت OUSD ستصبح بنية تحتية حقيقية أو مجرد إعلان ممول جيدًا:

- حجم المدفوعات الحقيقي، وليس شعارات الشركاء — ما إذا كانت الشركات الـ 140+ ستوجه المعاملات عبر OUSD بمجرد أن تصبح حية. - الأماكن والسلاسل الأولى التي ستصبح فيها OUSD حية، بخلاف إطلاق Solana في اليوم الأول. - عمق السيولة عبر التبادلات والأسواق على السلسلة. - ما إذا كانت وضعية "العملة المستقرة الافتراضية" لـ Stripe ستترجم إلى تبني حقيقي من قبل التجار. - الاستجابة التنظيمية، خاصة حول نموذج مشاركة الإيرادات وكيف يتم التعامل معه بموجب إطار قانون GENIUS.

الصورة الأكبر

لقد تجاوز إجمالي سوق العملات المستقرة بالفعل حوالي 300 مليار دولار، لكن معظم تلك الأنشطة لا تزال في التداول، والتسوية، واستخدام الخزينة بدلاً من المدفوعات اليومية. OUSD هو رهان على أن المرحلة التالية من نمو العملات المستقرة تأتي من مدفوعات التجار، والتجارة عبر الحدود، والتسوية المؤسسية — وأن الطريقة للفوز في تلك المرحلة ليست من خلال تجاوز تسويق المُصدرين الحاليين، ولكن من خلال تغيير من يستفيد من الرمز في المقام الأول.

ما إذا كان هذا الرهان سيؤتي ثماره يعتمد تمامًا على التبني الذي لم تظهره Open Standard بعد. تعمل العملة المستقرة المشتركة فقط إذا كانت الشركات وراءها تفضل فعلاً توجيه الأموال الحقيقية عبر سكة حديد مشتركة بدلاً من علاقاتها الحالية مع العملات المستقرة. من المقرر إطلاق Open USD في وقت لاحق من عام 2026 — وهذا هو الوقت الذي تتوقف فيه هذه القصة عن كونها حول الإعلانات وتبدأ في كونها حول الحجم.

هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية.