La richesse mondiale atteint 1 800 trillions de dollars, mais seule une fraction provient de la formation de nouveau capital

Les actifs financiers et réels du monde ont continué à se développer, le bilan mondial atteignant presque 1 800 trillions de dollars en 2025. Pourtant, une nouvelle analyse de l'Institut mondial McKinsey soulève une question plus profonde : la richesse mondiale devient-elle réellement plus saine, ou l'augmentation est-elle principalement entraînée par la hausse des valeurs d'actifs plutôt que par la création de nouveau capital productif ? Selon les informations présentées dans le post de l'Institut mondial McKinsey, seulement environ 20 % de la croissance de la richesse des ménages provient de la formation de capital réel. Ce chiffre met en évidence une distinction majeure entre une économie devenant plus riche sur le papier et une économie générant une nouvelle capacité productive. Lorsque la valeur des propriétés existantes, des actions et d'autres actifs augmente, la richesse totale peut croître sans une expansion correspondante des usines, des infrastructures, de la technologie ou d'autres investissements productifs. Un bilan mondial tente de capturer la position financière des ménages, des entreprises et des gouvernements en examinant les actifs et les passifs à travers l'économie. Le chiffre énorme de 1 800 trillions de dollars démontre l'ampleur de la richesse accumulée à l'échelle mondiale. Mais la composition de cette richesse est tout aussi importante que sa valeur nominale. Une façon dont la richesse peut augmenter est par l'appréciation des prix des actifs. Si une propriété devient plus précieuse, la valeur nette du propriétaire augmente même si aucune maison supplémentaire n'a nécessairement été construite. De même, lorsque les marchés boursiers montent, les investisseurs deviennent plus riches parce que leurs actions existantes valent plus. Ces augmentations peuvent être économiquement importantes, mais elles sont différentes de la création de nouveau capital productif. La formation de capital réel se produit lorsque des ressources sont dirigées vers des investissements qui élargissent la capacité productive future. De nouvelles usines, des réseaux de transport, des infrastructures énergétiques, des installations de recherche, des machines et certaines formes d'investissement technologique peuvent tous contribuer à ce processus. De tels investissements peuvent accroître la capacité de l'économie à produire des biens et des services à l'avenir. Le chiffre de 20 % mis en avant par McKinsey soulève donc des questions sur la durabilité de l'accumulation de richesse mondiale. Si une grande part de la croissance de la richesse continue de dépendre de l'appréciation des prix des actifs, le système peut devenir plus sensible aux changements des taux d'intérêt, aux attentes des investisseurs et aux évaluations des marchés financiers. Les taux d'intérêt sont particulièrement importants car ils influencent la manière dont les investisseurs évaluent les actifs à long terme. Lorsque les coûts d'emprunt diminuent, les flux de trésorerie futurs peuvent devenir plus précieux, soutenant potentiellement des prix plus élevés pour les actions, les propriétés et d'autres actifs. Lorsque les taux augmentent, les évaluations peuvent être sous pression. Cela signifie que les changements dans la politique monétaire peuvent avoir un impact significatif sur la richesse mesurée même lorsque l'économie physique sous-jacente change beaucoup plus lentement. La distribution de la richesse est également importante. La hausse des prix des actifs ne bénéficie pas à chaque ménage de manière égale, car la propriété des actifs financiers et des biens est inégalement répartie. Les ménages avec des investissements substantiels peuvent connaître de grandes augmentations de leur valeur nette pendant un boom des actifs, tandis que les ménages avec des actifs limités peuvent voir des gains beaucoup plus modestes. Cette distinction devient de plus en plus pertinente alors que les gouvernements et les entreprises débattent de la manière d'augmenter la productivité. La richesse générée par des investissements productifs peut potentiellement créer des emplois, augmenter les revenus et élargir l'offre de biens et de services. La richesse générée principalement par l'appréciation des actifs peut augmenter les évaluations sur papier sans produire la même expansion directe de la capacité économique. Les résultats sont également liés à la discussion croissante entourant les infrastructures, la technologie et l'intelligence artificielle. Un investissement massif dans de nouvelles technologies peut potentiellement représenter une véritable formation de capital s'il crée des systèmes productifs qui augmentent la production future. Mais les évaluations peuvent également augmenter plus rapidement que les bénéfices ou la productivité sous-jacents, créant un écart entre la richesse financière et les fondamentaux économiques. Pour les décideurs politiques, le défi n'est donc pas simplement de maximiser la valeur des actifs mondiaux. Il s'agit d'encourager les investissements qui augmentent la capacité productive tout en maintenant la stabilité financière. Cela signifie créer des conditions dans lesquelles les entreprises sont prêtes à investir dans la recherche, les infrastructures, la technologie et les actifs productifs plutôt que de concentrer le capital principalement dans les marchés financiers et immobiliers existants. Le bilan de 1 800 trillions de dollars est donc à la fois impressionnant et révélateur. Il montre à quel point la richesse mondiale est devenue énorme, mais le chiffre de 20 % suggère qu'une grande partie de l'augmentation peut ne pas représenter un capital productif nouvellement créé. La question plus large pour les années à venir est de savoir si le monde peut rediriger une plus grande proportion de sa richesse vers des investissements qui élargissent la capacité économique future. S'il y parvient, la richesse croissante pourrait de plus en plus refléter une productivité et des niveaux de vie plus forts plutôt que simplement des évaluations plus élevées d'actifs déjà existants.