La Banque des règlements internationaux (BRI) a publié de nouvelles recherches suggérant que les rendements des stablecoins réagissent différemment aux changements de politique monétaire par rapport aux produits financiers traditionnels basés sur des réserves. Selon le Bulletin de la BRI, les rendements soutenus par des réserves suivent de près les taux de politique des banques centrales, tandis que les rendements basés sur l'activité dans le secteur des stablecoins répondent aux changements de la demande des utilisateurs, de l'activité de prêt et de la participation plus large au marché des cryptomonnaies. Le rapport met en évidence une tendance émergente dans la finance numérique : les rendements des stablecoins augmentent souvent après des baisses de taux d'intérêt, une dynamique qui contraste avec les produits bancaires traditionnels. Les chercheurs ont observé que les rendements liés à l'activité sur les plateformes de stablecoins tendent à se renforcer à mesure que les participants au marché recherchent des sources alternatives de rendement dans des environnements à taux bas. L'augmentation des emprunts, la fourniture de liquidités et la participation à la finance décentralisée peuvent contribuer à ce phénomène. Ces résultats arrivent alors que les décideurs politiques du monde entier continuent d'examiner l'influence croissante des stablecoins au sein des marchés financiers mondiaux. Les stablecoins, actifs numériques conçus pour maintenir une valeur stable par rapport aux monnaies fiduciaires, sont devenus un élément de plus en plus important du trading de cryptomonnaies, des applications de finance décentralisée et des paiements transfrontaliers. Les chercheurs de la BRI ont noté que les modèles de stablecoins basés sur des réserves reflètent généralement les structures financières conventionnelles, car les actifs de soutien consistent souvent en titres gouvernementaux à court terme ou en équivalents de liquidités. En conséquence, les rendements générés par ces réserves évoluent largement en ligne avec les taux de politique en vigueur. Cependant, les rendements basés sur l'activité représentent un mécanisme différent. Ces rendements sont générés par l'activité économique se produisant au sein des écosystèmes blockchain, y compris le prêt, les services liés au staking, les pools de liquidités et les incitations au trading. Comme ces activités sont influencées par la demande du marché plutôt que par des décisions uniquement des banques centrales, leur comportement peut diverger considérablement des produits financiers traditionnels. L'étude pourrait avoir des implications importantes pour les régulateurs évaluant les risques et les avantages des stablecoins. Alors que les gouvernements développent des cadres régissant les actifs numériques, comprendre comment les rendements des stablecoins réagissent aux changements macroéconomiques pourrait aider les décideurs à évaluer les risques de stabilité financière et le comportement des investisseurs. Les analystes de l'industrie estiment que le rapport renforce l'idée que les marchés des actifs numériques développent des caractéristiques financières uniques, distinctes des systèmes bancaires traditionnels. Alors que les actifs traditionnels restent fortement influencés par les décisions de politique des banques centrales, l'activité financière basée sur la blockchain pourrait de plus en plus créer des canaux alternatifs pour la génération de rendement. Alors que l'adoption des stablecoins s'élargit parmi les institutions et les utilisateurs de détail, les chercheurs s'attendent à un examen plus approfondi de la relation entre la politique monétaire, l'activité blockchain et les marchés des actifs numériques. Les résultats de la BRI fournissent des preuves supplémentaires que l'économie crypto devient une partie de plus en plus significative du paysage financier plus large.