أصدر بنك التسويات الدولية (BIS) بحثًا جديدًا يقترح أن عوائد العملات المستقرة تتفاعل بشكل مختلف مع تغييرات السياسة النقدية مقارنةً بالمنتجات المالية التقليدية المعتمدة على الاحتياطيات. وفقًا لمجلة بنك التسويات الدولية، تتبع العوائد المدعومة بالاحتياطيات عن كثب معدلات السياسة للبنك المركزي، بينما تستجيب العوائد المعتمدة على النشاط في قطاع العملات المستقرة لتغيرات الطلب من المستخدمين، ونشاط الإقراض، ومشاركة السوق الأوسع في العملات المشفرة. تسلط التقرير الضوء على اتجاه ناشئ في المالية الرقمية: غالبًا ما تزيد عوائد العملات المستقرة بعد تخفيضات أسعار الفائدة، وهو ديناميكية تتناقض مع المنتجات المصرفية التقليدية. لاحظ الباحثون أن العوائد المدفوعة بالنشاط على منصات العملات المستقرة تميل إلى التعزيز مع سعي المشاركين في السوق إلى مصادر بديلة للعائد في بيئات ذات معدلات منخفضة. يمكن أن تسهم زيادة الاقتراض، وتوفير السيولة، والمشاركة في المالية اللامركزية في هذه الظاهرة. تأتي هذه النتائج في وقت يواصل فيه صناع السياسات في جميع أنحاء العالم دراسة التأثير المتزايد للعملات المستقرة ضمن الأسواق المالية العالمية. أصبحت العملات المستقرة، وهي أصول رقمية مصممة للحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة للعملات التقليدية، مكونًا متزايد الأهمية في تداول العملات المشفرة، وتطبيقات المالية اللامركزية، والمدفوعات عبر الحدود. لاحظ باحثو بنك التسويات الدولية أن نماذج العملات المستقرة المدعومة بالاحتياطيات تعكس عمومًا الهياكل المالية التقليدية لأن الأصول المدعومة غالبًا ما تتكون من أوراق مالية حكومية قصيرة الأجل أو معادلات نقدية. نتيجة لذلك، تتحرك العوائد الناتجة عن تلك الاحتياطيات بشكل كبير بالتوازي مع معدلات السياسة السائدة. ومع ذلك، تمثل العوائد المعتمدة على النشاط آلية مختلفة. يتم توليد هذه العوائد من خلال النشاط الاقتصادي الذي يحدث داخل نظم البلوكشين، بما في ذلك الإقراض، والخدمات المتعلقة بالتخزين، وحمامات السيولة، والحوافز التجارية. نظرًا لأن هذه الأنشطة تتأثر بالطلب في السوق بدلاً من قرارات البنك المركزي فقط، يمكن أن يتباين سلوكها بشكل كبير عن المنتجات المالية التقليدية. قد تكون للدراسة تداعيات مهمة على المنظمين الذين يقيمون المخاطر والفوائد المرتبطة بالعملات المستقرة. مع تطور الحكومات لأطر تنظيم الأصول الرقمية، يمكن أن يساعد فهم كيفية استجابة عوائد العملات المستقرة للتغيرات الاقتصادية الكلية صانعي السياسات في تقييم مخاطر الاستقرار المالي وسلوك المستثمرين. يعتقد محللو الصناعة أن التقرير يعزز فكرة أن أسواق الأصول الرقمية تتطور بخصائص مالية فريدة تختلف عن أنظمة البنوك التقليدية. بينما تظل الأصول التقليدية متأثرة بشدة بقرارات السياسة النقدية للبنك المركزي، قد تخلق الأنشطة المالية المعتمدة على البلوكشين قنوات بديلة لتوليد العائد. مع توسع اعتماد العملات المستقرة بين المؤسسات والمستخدمين الأفراد على حد سواء، يتوقع الباحثون مزيدًا من الفحص للعلاقة بين السياسة النقدية، ونشاط البلوكشين، وأسواق الأصول الرقمية. توفر نتائج بنك التسويات الدولية دليلًا إضافيًا على أن الاقتصاد المشفر أصبح جزءًا متزايد الأهمية من المشهد المالي الأوسع.